公司主营营业分为产品与计划（即 IDM 模式）与制造及服务营业 （即代工营业）， ，，，，，，其中， ，，，，，，产品及计划营业包括了功率半导体、智 能传感器、智能控制、其他 IC 产品， ，，，，，，公司功率半导体可分为功 率器件与功率 IC 两大类产品。。。。。其中， ，，，，，，功率器件产品主要有 MOSFET、IGBT 等， ，，，，，，功.... 
China Semiconductors 
非凡国际微：功率、模拟工艺代领班部企业。。。。。公司是中国大陆第三大晶圆代工企业， ，，，，，，在模拟、功率、MEMS等 晶圆代工领域处于海内领先职位。。。。。 
投资建议。。。。。我们预计 2020-2022 年公司归母净利润为 5.22、7.17、 9.25 亿元， ，，，，，，EPS 划分为 0.43、0.59、0.76 元， ，，，，，，给予公司 2020 年 9.33 倍 PB， ，，，，，，上调目的价为 74.80 元， ，，，，，，上调幅度为 19.58%。。。。。 
非凡国际微是中国本土的功率半导体龙头企业。。。。。公司前身建设于 1983 年， ，，，，，，是中国 功率半导体本土 IDM 龙头企业， ，，，，，，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全工业 链一体化能力， ，，，，，，产品应用领域包括消耗电子， ，，，，，，工业控制和汽车电子等。。。。。公司 2019 年实现营收 57.4 亿元和归母净利润 4.... 
公司是海内功率半导体龙头， ，，，，，，接纳“IDM+代工”模式， ，，，，，，其 20Q1 业 绩同比实现大幅回升。。。。。公司 IDM 营业聚焦功率半导体、传感器与智 能控制领域， ，，，，，，其是海内 MOSFET 龙头。。。。。而其代工营业包括 6 英寸和 8 英寸特色工艺（1.0-0.11μm）， ，，，，，，并妄想建设 12 英寸.... 
公司是海内功率半导体和 IDM 模式优质龙头企业。。。。。公司现在在无锡拥 有 3 条 6 寸和 1 条 8 寸晶圆产线， ，，，，，，在重庆拥有 1 条 8 寸晶圆产线， ，，，，，，此 外公司还具备封装测试、掩模制造环节的产能。。。。。公司营业分为产品与 计划（自有 IDM）、制造与服务（代工）两大板块。。。。。公司产.... 
海内半导体 IDM 龙头， ，，，，，，盈利能力一连提高：公司是海内半导体 IDM 龙头， ，，，，，， 拥有半导体设计、制造、封测以及掩膜制造营业， ，，，，，，设计营业聚焦功率半导 体， ，，，，，，以 MOSFET 为主， ，，，，，，晶圆制造除了服务于自身的设计营业， ，，，，，，还将富余 产能对外销售。。。。。从公司的业绩来看， ，，，，，，公司近几年毛利率和净利率.... 
非凡国际微是大陆功率半导体 IDM 的龙头企业， ，，，，，，时隔退市港交所 9 年后， ，，，，，，于 2020 年 2 月在科创板再度上市。。。。。随着我国《国家集成电路工业生长推进纲要》进入第二阶段， ，，，，，，我们看好公司作为大陆功率半导体 IDM之魁首， ，，，，，，能够与我国半导体工业配合生长， ，，，，，， 
点评： 晶圆制造收入下滑影响 2019 营收体现， ，，，，，， 20Q1 营收增速逆境反转： 公司 2019 年实现营收 57.43 亿元， ，，，，，，同比下降 8.42%。。。。。营收下滑主要系全球半导体行业处于下行周期， ，，，，，， 制造与服务板块的晶圆制造营业收入镌汰。。。。。 归母净利 4.01 亿元， ，，，，，，同比下降.... 
